财新传媒
2009年08月19日 17:38

思维片段

A股市场的暴涨暴跌,背后的原因,其一在于政府的“宏”观调控政策,具体而言就在于对银行微观信贷行为的直接收放——正常的宏观政策在货币方面应在“银根”微调,这里直接对“银行”上下其手;其二在于证监会——证券监督管理委员会把工作重心放在了“管理”上而非“监督”上,这个,本博已多有关注,不再赘述。

八月恐慌行情,皆因银行收缩信贷而起。这使得信贷资金有没有、有多少进了、出了赌市一事,现在已无须再行论证了。

《财经》专文讨论国企分红事宜。从国企存在的合法性、合理性、历史性、现实性来看,国企应有强制的分红比例,并且所有分红不应由任何国家机关用于对国企的补充投资或创设新的......

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2009年07月21日 14:15

中国不存在金融危机

按:转载一篇我的朋友,21世纪经济报道评论员张立伟先生写于2008年10月底的文章,《中国制造危机》。此文发表之后不久,中国政府推出了被世人误以为财政剌激计划的惊人的信贷扩张计划。半年多时间过去了,“股市和房市证明,而且只有股市和房市证明,政府决策和部署是完全正确的,采取的一系列政策措施是及时的、有力的、有效地。”

《中国制造危机》/张立伟

现在有一种短视且非常危险的倾向,认为中国应扩大货币供给以保持经济增长,应对全球经济危机的挑战。这是看错病,抓错药,而且是一副毒药,中国务必警惕在“扩大内需”的大旗下,以各种奇怪的药方为未来制造更大危机。

我们必须认清中国困境的本质是产能过剩,全球通......

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2009年07月05日 21:20

傻瓜才相信贷款没有进股市

某企业账上原来有三个亿,本来准备在经济下行周期里用来救命的,结果碰上“四万亿信贷剌激计划”,银行又硬塞给这家企业三个亿的贷款。企业家说,我现在用不着这钱,能不能不提款啊。银行行长说,就算帮我一个忙吧,我们行里放款任务很重,你还是提走吧,否则以后需要借款时就请免开尊口。

得,不提款还得罪人,那就提了贷款,放在账上,这笔钱被银行监控着。

经济萧条中,这企业没有生意可做,贷款被银行管得严,但显而易见的是,前面提到的这企业原来就有的三个亿的资金就可以去炒股了。

大家现在说说,信贷资金进股市了没有?这就是很多企业家朋友们的操作。

宋国青用证券保证金的增幅来论证贷款没进股市,他忘了一......

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2009年06月22日 21:23

转持国有股新政的常识性技术瑕疵

财政部、国资委、证监会、社保基金会四家机构于2009年6月19日颁布实施《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》。这是个好事,好就好在它使“国有资产”这个空洞的概念向着真正的全民享有前进了一大步。但,好的政策并不一定是正确的政策,特别是在所谓“社会主义法治体系已经逐步建立和健全”的今天。咱们从“国有股东”这个词语的定义出发,从现行的“社会主义法治体系”的一些分枝出发,从逻辑和常识出发,来看看这个伟大文件的技术瑕疵。

“本办法所称国有股东是指经国有资产监督管理机构确认的国有股东”,这句话直接把一个由财政部和证监会于2007年联合印发的《上市公司国有股东标识管理暂行规定》顶了出来。估......

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2009年06月16日 00:16

人人都说上市好  上市连税都免了

话说国家税务总局日前下发了《关于加强股权转让所得征收个人所得税管理的通知》(国税函[2009]285号)一文,此文的重点是进一步收紧对股权转让所得(即中式资本利得税项下之一种)的征收力度,核心着力点在于要将股权转让所得纳税事宜直接与股权变更手续挂勾:“股权交易各方在签订股权转让协议并完成股权转让交易以后至企业变更股权登记之前,负有纳税义务或代扣代缴义务的转让方或受让方,应到主管税务机关办理纳税(扣缴)申报,并持税务机关开具的股权转让所得缴纳个人所得税完税凭证或免税、不征税证明,到工商行政管理部门办理股权变更登记手续。”

兹事体大。为了使大家对中式资本利得税在股权投资收益这一块有个了解,请大家先看......

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2009年04月27日 17:51

以官行商——非正式规范对国企高管的隐性补偿

随着中海油董事长兼首席执行官傅成玉先生“曝出高薪”话题转入“收入上缴”话题,关于国有控股石油公司高官收入差异的群情激愤得以宽慰和平息,眼尖的评论家亦从中海油新闻发言人的相关解说中发现了上市公司信息披露的瑕疵。这样的新闻花絮每天都有,毫无疑问,它们会在时光流逝中淡出人们的视野。但是,在一个国有经济据绝对主导地位的经济体中,关于国有企业治理结构,包括高管薪酬机制的讨论和探索,必将是一个长期争论不休的有趣话题。

关于“收入上缴”,据坊间广泛报道的中海油总公司新闻负责人的说法,其来龙去脉如下:在上世纪末和本世纪初,国家为推动石油行业在海外整体上市,特批中国海洋石油有限公司为先行试点,允许中国海......

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2009年04月19日 11:48

券商何须信托牌

看到两则新闻,曰《海通证券或将涉猎信托业》(《21世纪经济报道》),曰《海通证券将夺券商首张信托牌照》(《东方早报》)。

信托牌照是个什么东东?少不得又要引经据典。《中华人民共和国信托法》第四条说,“受托人采取信托机构形式从事信托活动,其组织和管理由国务院制定具体办法。”银监会作为国务院下属部委,基于此条法律规定,制定的《信托公司管理办法》第七条说,“未经中国银行业监督管理委员会批准,任何单位和个人不得经营信托业务,任何经营单位不得在其名称中使用‘信托公司’字样。法律法规另有规定的除外。”考虑到银监会制定部委规章,都是经过了国务院首肯的,姑且可以把这个办法看作是由国务院制定的关于从事信托......

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2009年04月07日 10:57

国计民生怎能托付给慈善事业

千呼万唤始出来,新医改方案扭捏亮相了。由于坚信医疗体制最深层次不过是一个市场准入问题,是一个有关投融资体制的问题,就直接翻到“四、完善体制机制,保障医药卫生体系有效规范运转”找到有关市场准入的内容“(十)建立政府主导的多元卫生投入机制”。在该部分的末尾,是这样两个自然段:

鼓励和引导社会资本发展医疗卫生事业。积极促进非公立医疗卫生机构发展,形成投资主体多元化、投资方式多样化的办医体制。抓紧制定和完善有关政策法规,规范社会资本包括境外资本办医疗机构的准入条件,完善公平公正的行业管理政策。鼓励社会资本依法兴办非营利性医疗机构。国家制定公立医院改制的指导性意见,积极引导社会资本以多种方式参与......

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2009年03月30日 21:56

公众假期事关国本

公众假期事关历法,而历法,至少在中华上下五千年文明史中,事关国本。在《中国的传统》一书中,吴国桢先生对这一问题的描述是如此的有趣,以致在此不得不忠实地照抄如下(陈博先生译文):

……在中国年历中,正月是一年中的第一个月。从黄帝时代起,一年的月份据说是依据干支系统命名的……12个月就贯穿从“子”(鼠)到“亥”(猪)全系列的地支记号。但是有一个把哪一个月定为定的一年的开端的问题。我们一点也不知道禹的时代以前是什么习惯,可是禹似乎已经指定“寅”(虎)为“正”(第一个月),而这个月往往是落在阳历元二月之间。在商取代了夏时,它把“正”改在“丑”(牛)月,在“寅”前一个月;所以商“正”通常落在阳历十......

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2009年03月24日 10:57

中国股市尚待纠正的几大陋规

1、发行审批

股票发行审批是导致中国资本市场中上市公司与非上市公司估值差异悬殊的根本原因所在,也是中国股市存在“壳资源价值”的根本原因所在。发行审批制度相配套的逻辑是由政府从市场中选出“好公司”来发行股票及上市交易,这是一条中小投资者感到放心、从而充满政治正确的规则。然而正是这一规则,导致中国股市成为悬河,上市公司无论质地好坏,均以数倍乃至数十倍于同行业同类质量非上市企业股权市值的价格在流通市场上交易。这一现象又使得谋求上市(而不是创造利润)成为中国企业家实现创业价值的不二之选。中国股市大量的不公开、不公正、不公平现象于是随着上市公关或“创新”相伴而生。

事实上,腐败活动只是发......

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2009年03月18日 18:50

所谓“亲痛仇快”

一般而言,“亲痛仇快”是一个毒骂自己阵营中某人犯了愚昧错误时用的词。但是呢,用这词时不能颠倒了亲仇关系:即,不能一厢情愿地认为谁是亲谁是仇——也许在你痛的那一方,人家正快着呢,因为人家帮了人家的亲。

招行收购永隆事件,全天下的A股股东、H股股东都希望得到类似今天这样一个否决性的监管不批准。可是没有。那宗交易冲破了重重阻力,一直到交割完成。这事里头,什么是亲,什么是仇?

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2009年03月17日 13:35

闲话“义务”

“星期六义务劳动”

“依法纳税是公民的光荣义务”

“我院300多名师生光荣义务献血”

“为国家服兵役是我们的光荣义务”

“江油市30万干部群众参加义务植树”

“履行法定植树义务公民不到一半代表吁制定植树法”

“实行义务教育,既是国家对人民的义务,也是家长对国家和社会的义务”

……

“义务”这个词,在现代汉语中不啻为一个把水搅浑的典范,是中文表意能力向量上含糊而实用的标兵。上面这些短语或句子,都是用GOOGLE搜索义务一词、顺便拷上来给大家欣赏的。下面一一加以分析:

星期六义务劳动:1919年春,协约国帝国主义利用高尔察克发动了对苏俄的第一次大规模的武装干涉,苏维......

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2009年03月15日 15:32

当谈及创业板时他们在谈些什么

当我们谈及创业板时我们在谈些什么?

八年前写过一篇创业板的文章,是在创业板被大家首次使用“呼之欲出”时用来祭奠它的,果然其后这家伙就胎死腹中了。为什么当时有这把握?因为在2001年,有少数市场先进已经认识到,旧股不能在二级市场上买卖(所谓不能全流通)的资本市场制度设计,使得沪深主板根本不能称之为资本市场。这些人以扶持高新技术企业、支持创新型经济等等口号为名义,撺掇官方设立创业板,是试图在主板之外,创设一个真正意义上的资本市场。这个野心太大了,以致于后来可能被有关方面识破了,于是那个创业板就在全球新经济大潮破灭的大背景中,体面地从公众视野消失。

但先进分子们仍然在战斗,而且不是一个人,是......

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2009年03月06日 23:16

计划拯救了市场

2008年11月上旬,“四万亿”计划甫一出台,沪深股市立即结束连续数月的直线下跌,转而上升,中小企业板指数更是走出一波令指数几近翻番的牛市。股市由绿转红,举国上下愁眉齐展,似乎盘旋在中国上空的经济调整风波已然烟消云散。

四万亿计划有如一声响雷,除了炸红了内地股市之外,它在国际国内均掀起了阵阵波澜。国际上有发达国家对中国政府的大手笔既震惊又眼红,据说某些国家甚至在议事机关发起了是否停止对华援助的讨论;而在国内,在四万亿消息传开后,就有好事者不断上书国家计委(数年前重起一名简称国家发改委)和财政部,要求公开“四万亿公共资金流向”。此举也令有司颇为难堪。几经波折,几度扭捏,标准答案于两会期间得到又......

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2009年03月04日 23:39

常识意义上的医改就是正确的医改

律师和医生,好象是全世界范围内最令人艳羡的服务业者。只是,这个“全世界”里,惟独不包括中国。

由于中国社会运行的独特规则,法律并非各种大小事务的最终裁决者;法律自身的政治地位决定了依赖法律维生之律师职业的社会地位。所以这个行业是驴粪蛋儿表面光,部分从业者也可以因其“涉外”或“通天”而混到天天高尔夫夜夜俱乐部的生存境界,但其内心的虚空和暗黑实则无可比拟。最近又“进去了”几位,其生命前期甚至都白风光了。

如果说律师还有“表面光”,那么医生在中国甚至可以说是表面都无光——民间俗语中“披着白皮的狼”可能就是对他们的尊称。这个职业中人,其最优秀者的个人收入可以和前述风光律师比肩,但其中绝大多......

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2009年02月04日 15:47

谁陷害了私募可转债?

被埋没的中小企业融资利器

可转换债券(convertible bond或convertible debenture)的含义是“可以转换为公司股票的公司债券”,它是由寻求资金的公司向投资者发行的、约定在一定期限内依照约定的转换率转换为公司股票的债券。可转换债券是介于公司债券与公司股票之间的一种复合投融资工具,它通常以低于市场利率的利率发行,但投资者可以通过以低于通常市场价格的转股价格转股得到补偿。

可转换公司债券具有债权和期权的双重属性。它首先是一种固定收益证券,具有确定的债券期限和定期息率,为投资者提供了稳定利息收入和还本保障。同时,可转换债券包含了股票买入期权的特征,投资者通过持有可转换债券可以获得公司市值成长的收益......

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