发行审批形成股价堰塞湖之害，朋友们过去天天听我讲，耳朵都长出茧子来了吧。好在理论是灰色的，生活之树常青；一样的江湖，马戏却总有新玩法：我从你这里拿走100亿，然后承诺接下来三年陆续还你2亿、5亿、10亿，还不上的话，按未完成的比例退你100亿中的一部分。全部完成之后，你拿回去17亿，83亿归我。这个买卖你会答应我吗？
如果你是一位个人，会把我轰出去。但如果你是成千上万的股民，“你们”会欢呼着接受。据媒体报道，“2012年-2015年，A股市场重组标的估值平均增值率分别为201%、515%、527%、737%。而2016年截至5月中旬的平均增值率则大幅提升至1334%，个别标的增值率甚至近500倍。知情人士告诉中国证券报记......
图片：bg1hvc 摄于班夫
在高波动市场搞低阈值熔断全民公测的效果大家现在都看到了，监管机构停止了公测并表扬了自己。不过，以A股交易制度之扭曲，如果证监会像坚持T+1、涨跌停板一样坚持熔断不取消，时间久了市场会适应并发展出新的交易模型。总而言之这是一个交易制度，虽然四天公测吓坏了市场、其后三周都未能痊愈，但它并不会直接伤及企业价值。
而低价发行新股（幼稚而自以为是的“22.98倍”）则直接伤害整个市场的价值。这里只说观点干货，不展开论述了，如今大家都忙，说理没人有时间看。
1、企业未能随行就市定价（万里石发行后市值四个多亿，A股市场一个壳多少钱......
本来我就是在微博上随口说了句“关于从去年到今天证监会是如何一步一步使得投资者（短线赌民为主）陷入炼狱，我有一篇三千字的文章在心里，但是现在人懒得……”，虽然马上就有不少朋友坚持要求我写，我直到下午还是想着虚晃一枪不理这茬儿了，没想到——
“证监会消息，近日，证监会扶贫开发领导小组进行了调整强化，由肖钢主席担任组长，直接抓证监会的扶贫开发工作。证监会的扶贫开发工作规划：‘鼓励证券交易所、保荐机构加强培育贫困地区有上市前景的企业。’”
这条新闻相当黑色幽默。股市一年大波动，数十万数百万人口因股致贫，有人因查配资血本无归跳楼......
资本市场上有一句让无数投资者倾家荡产的话，就是“这次真的不一样”。
这是一句老话，老话之所以能够成为老话，总是有它的道理的。同样让投资者痛悔不已的另一句话是“阳光底下，并无新事”。
话说上周五监管部门捏准券商股大反弹的时机（别打岔，你对，不知是谁捏准了谁呢）宣布IPO重启，一石激起千层浪，市场大喜过望——似乎有什么地方不对，怎么停发新股也是利好，重启也是利好，这不科学——但无论如何，我们希望，这次真的不一样。
中国的证券市场历来都有些尴尬，表面上“一抓就死，一放就乱”的顽疾，使得每一次暴涨暴跌都最终以监管层的强势干预而......
很久很久以前，大概六年前的样子吧，出于“天下兴亡、匹夫有责”的自带干粮主人翁精神，我写过一篇《中国股市尚待纠正的几大陋规》，历数了A股几大首恶，其中包括发行审批、涨跌停板、隔日交易和交易佣金。六年过去，主事的领导换的换了、抓的抓了，行情一波波胡乱起来、又一次次草草收场，财富大量转手，这其中屹立不变的，是以上几大陋规。市场上有识之士慢慢也认识到前三大错误规则的危害，惟有第四大“交易佣金”，尚未得到人们的重视。
当时文章是这么说的：“在信息时代的今天，股票交易全部通过交易所交易系统进行电子自动撮合，这是中国股市惟一比美国股市先进的地方。在这种交易模式下，证券公司的......
几年前我写过一篇影响深远的文章，大意讲要重视在A股成功挤过审批上市独木桥的小公司：也许他们为申报上市做了假账、假业务或者向发审人员行贿送了钱，但它们圈到的巨额现金是真实的。这些公司一旦经过层层审批上市，就成为钦定的造富机器，只要通过不停收购其他未上市企业，就能以一级市场的估值取得真实资产及现金流，把二级市场的股价及市值做实做大。这种发展模式等于是美国先上市再收购的SPAC。
上述观点随着岁月的流逝，日渐被A股市场证明其科学性、合理性和必然性。一大堆这样的SPAC（壳......
我素来认为，商业的发展，不外乎总是在寻求两样事物：“好东西”与“高效率”。又时常，二者不可兼得，天平便些许偏向一边——诸如各类手工精制的服饰与家居，更偏向于好东西；而麦当劳般的连锁快餐，便更偏向于高效率——而当下，我想不到有什么比“专车”更好的例子，能够将“好东西”与“高效率”如此完美的结合在一起。
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题图：清风作品，摄于非洲
在阿里上市之前，时间投资的投研团队时常被朋友问起：是否应该买点阿里的股票，以随喜、参与一下世界级互联网公司的成长？我们的回答总是，最好不要。为什么呢？我们并非对阿里有什么偏见，只是因为一个极为简单的道理：股价的持续上涨，就是不断吸引投资者关注的过程；如果关注度无以为继，则上涨很难发生。随着阿里上市进程的推进，大众对阿里的关注度以难以想像的方式狂飙，在到其挂牌交易的当天，关注度已经达......
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